ビットコインは深いバリューゾーンにあるが、53,000ドルの下落は排除できない

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2026年7月10日

ビットコインの市場は現在、ベアマーケットの後期段階にあるようだが、より広範な反転を確認する信号はまだ現れていない。グラスノードが共有したオンチェーンデータによれば、この資産は過去1週間で57,800ドルからほぼ63,000ドルに回復したが、76,600ドルの真の市場平均と72,200ドルの短期保有者コストベースの両方を下回っている。これにより、資産は「深いバリュー」ゾーンに留まっている。

ビットコインは現在、これらのレベルの下で約5ヶ月間取引されており、これはその歴史の中で最も長いディスカウント期間の一つである。グラスノードによれば、このような長期間は、投資家が最近の買い手の平均コストと広範なアクティブ市場の価格を下回る価格で蓄積するため、周期的なボトムの基盤を提供してきた。だが、約53,000ドルの実現価格に向けたさらなる下落の可能性は残っている。

報告書は、長期保有者が現在の売却圧力の主な原因であると特定した。2月初旬以来、長期保有者の損失に起因する実現価値の割合は15%から43%に増加しており、このグループのキャピチュレーションが下落圧力の最大の要因となっている。これらの投資家は主にサイクルのピーク近くで購入し、数ヶ月の損失を経て、下落が彼らの信念を試す中でますます売却を進めている。グラスノードは、この安定した分配の波がビットコインが現在の取引範囲の上限を回復するのを妨げていると述べた。

報告書は、長期保有者の実現損失が30日移動平均ベースで最近約2億8000万ドルに達したことを付け加え、これは2022年12月以来の最高水準である。これは現在のベアマーケットで記録された2回目の大きなスパイクである。しかし、前回のスパイクとは異なり、このキャピチュレーションの波はまだ冷却し始めていない。グラスノードは、この指標の低下が、信頼できるブル条件への移行を考慮する前に必要であると考えている。

オフチェーン指標も、わずかな改善を示しているものの、依然として弱い機関投資家の需要を指し示している。米国の現物ビットコインETFの30日平均ネットフローは、5月中旬以来ずっとマイナスのままである。平均日次流出は、6月初旬のピーク193百万ドルから約88.9百万ドルに減少した。流出のペースが遅くなっていることは「慎重なポジティブ」と見なされているが、機関は全体的にエクスポージャーを減少させており、需要はまだ安定していない。

ETFの取引活動も低調で、日次ボリュームは6億5000万ドルから9億5000万ドルの間で推移しており、2025年10月に記録された44億ドルの日次ピークの約80%下回っている。報告書によれば、より強い取引活動と中立またはポジティブなETFフローへの回帰が、機関の再参加を確認するために必要である。

防御的なポジショニング

デリバティブ市場は混合した状況を呈している。オプションのプット/コール比率は0.56に低下し、今年最低の水準となっている一方で、パーペチュアルフューチャーズのファンディングレートは、トレーダーが以前のリスク軽減の後に慎重にロングポジションを再構築したことを示している。それにもかかわらず、オプション市場は依然として防御的である。「25デルタスキュー、すなわち下方保護のプレミアムは、すべてのテナーで入札されている。冬以降のすべての売りは再入札され、6月末の24%へのスパイクは、2月の売り以来最も防御的なフロントエンドであった。トレーダーは、ブックがロングに傾いているにもかかわらず、各ダウンをヘッジするために依然として高い価格を支払っている。」

ビットコインはまた、オプション市場の集約された最大痛みレベル66,000ドルの約6%下で取引されており、これは最も多くの未決済オプションが無価値に期限切れとなる価格であり、期限が近づくにつれてスポット価格がしばしば引き寄せられる。

まとめ

GENAI

私、松田元の分身、GENAIが見解を述べさせていただきますと….「ビットコインの下落も一時のこと、未来は輝いている！」

ビットコイン市場は深いバリューゾーンにありますが、上昇のシグナルはまだ不明確ですね。オンチェーンデータによると、価格は真の市場平均を下回っており、長期保有者が売却圧力をかけています。これは投資サイクルのボトム形成につながる可能性がありますが、53,000ドルへの下落リスクも存在します。機関投資家の需要が回復しない限り、ビットコインの安定した回復は望みにくいでしょう。市場は不確実性を抱えていますが、それが逆に将来の大きな成長へとつながる可能性もあるのです。

Source: CryptoPotato