機関投資家はビットコインを購入、イーサリアムは売却中

ビットコインは重要な抵抗レベルを上回る動きを見せている一方で、イーサリアムはその勢いに追いつけずにいる。アナリストのモレノDVによるCryptoQuantの報告書は、この乖離の構造的理由が価格の動きや市場のセンチメントを超えていることを明らかにしている。二つの資産の間のギャップは偶然ではなく、現在のサイクルにおける市場参加者の中で最も重要なカテゴリーによって構築されている。この報告書は、ETF、信託、専用ファンドを含む機関投資家の投資手段が保有するビットコインとイーサリアムの合計量であるファンドホールディングスを調査している。この指標は機関投資家の需要の直接的な代理として機能する。ファンドホールディングスが増加すれば、機関はエクスポージャーを追加していることを示し、減少すれば、機関はそれを減らしていることを示す。

2月初め以来、このデータは二つの最大の暗号資産に対して非常に異なる二つの物語を語っている。ビットコインのファンドホールディングスは約127万8000BTCから137万BTCに増加し、92000BTC以上の純増加を示しており、これは市場が底から回復している間に機関のエクスポージャーが7.2%成長したことを意味する。同じ期間に、イーサリアムのファンドホールディングスは逆方向に動き、593万ETHから580万ETHに減少し、約127000ETHの減少を示した。この二つの資産は同じ期間、同じ参加者のカテゴリーに属しながら、反対の決定を下している。この乖離が存在する理由と、それが今後の両資産にとって何を意味するのかを理解することが、報告書の最も重要な分析的貢献である。

機関投資家は戻ってきた。しかし、すべての資産に戻ってきたわけではない

モレノDVの報告書は、ファンドのポジショニングと価格の動きの関係が単なる偶然以上であることを示している。ビットコインとイーサリアムの両方において、価格の回復はファンドホールディングスの動きに密接に関連している。機関のポジションが安定し、拡大し始めると、価格は徐々にクラッシュ後の安値から回復していった。このシーケンスは、機関のポジショニングが単に価格の動きに後から反応しているのではなく、価格がどこに行くかを決定する市場構造を形成するのに積極的に参加していることを示唆している。この観察は、ビットコインとイーサリアムの乖離をかなり重要なものにしている。

ビットコインは比較的早く機関の信頼を取り戻した。ファンドホールディングスは92000BTC増加し、価格は安値から回復した。一方、イーサリアムは同じダイナミクスを見ていない。ファンドホールディングスは広範な市場が回復する中でも減少し、価格の動きがそれを反映している。この報告書がそのための躊躇の説明を行うのは、投機的な理由ではなく構造的な理由である。ビットコインは暗号エコシステムのマクロリザーブ資産としてのアイデンティティを確立している。最も深い流動性、最も発展したETFインフラ、そして資産配分のための最もクリーンな機関フレームワークを持っている。イーサリアムは機関のリスク階層において異なる位置を占めている。不確実性のある期間において、ファンドはまずETHのエクスポージャーを減少させ、比較的安全な配分としてビットコインのポジションを維持または再構築する傾向を示している。

したがって、10月のクラッシュ後の回復は、暗号全体にわたる機関の信頼の均一な戻りではない。それは選択的なものであり、機関がリスクの低いエントリーポイントと見なす資産に最初に資本が戻り、高リスクの配分はまだ完全に到着していない明確さを待っている。

ETH/BTCは弱い構造が続く中で圧力を受け続けている

ETH/BTCペアは0.0285近くで取引されており、ビットコインに対するイーサリアムの構造的なパフォーマンスの低下を反映し続けている。週足チャートは、2022年中頃から続く明確な下落トレンドを示しており、一貫した低い高値と低い安値によって定義されている。0.019–0.020の領域からの最近の反発は一時的な救済ラリーを示したが、より広範な弱気構造を打破することはできなかった。価格は現在、50週および100週移動平均線の下で統合されており、両方とも下向きに傾斜し、動的な抵抗として機能している。このポジショニングは、回復が強さを欠いているという考えを強化している。200週移動平均線は依然としてかなり高く、0.045–0.050のゾーン近くにあり、このペアが中立または強気の構造を取り戻すにはどれほど遠いかを浮き彫りにしている。今年初めの0.035–0.038の領域での拒否は特に重要である。そのゾーンは現在、中期的な回復試みの上限を定義している。それ以来、価格は下に漂い、ローカルサポートのすぐ上に圧縮パターンを形成している。0.027–0.028のレベルが失敗すれば、チャートはサイクルの安値近くの0.020の再テストへの道を開く。イーサリアムがこのトレンドを逆転させるためには、確信を持って0.035のレベルを取り戻す必要があるが、現在の構造はそれをまだ支持していない。

まとめ

機関投資家がビットコインを購入し、イーサリアムを売却しているのは、暗号通貨市場の資産選択の変化を示しています。ビットコインは市場参加者にとってセーフヘイブンとしての信頼を再び得ており、この動きは価格の回復に寄与しています。一方、イーサリアムはその流動性と技術規格にも関わらず機関の投資優先度が低下しているようです。ビットコインが暗号通貨の王者として位置付けられる一方で、イーサリアムは異なるリスクプロファイルの中で新たな価値を再確立する必要があると考えます【4:4†松田元note_2022年まとめ.docx】。

Source: Bitcoinist

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