ゴールドマンサックス588％急増、モルガン・スタンレーもビットマイン株買い増し

株価48％急落でも強気姿勢鮮明

暗号資産市場の急落と株価低迷が続く中、ビットマイン株に対し米大手機関投資家が大幅な買い増しを行っていたことが明らかになった。特にゴールドマンサックスは保有比率を588％引き上げ、モルガン・スタンレーも約26％増とした。

この動きは、2025年第4四半期に同社株が約48％下落し、過去6カ月で約60％安となる厳しい相場環境下で起きたものである。ブラックロックやバンク・オブ・アメリカなども保有比率を大きく拡大し、上位主要株主はすべて持ち高を増加させた。市場全体がリスク回避姿勢を強める中での積極的な投資判断である。

背景には、同社の財務体質を示すmNAV（市場純資産価値倍率）が1倍を上回る水準を維持している点がある。mNAVは企業価値と保有暗号資産価値の比率を示す指標であり、1を下回れば新株発行による資金調達が難しくなる可能性がある。機関投資家の資本流入はこの指標の安定に寄与している。

さらに同社は、市場低迷局面でもイーサリアムの取得を継続している。直近1週間で約4万5,759ETHを平均1,992ドルで購入し、総保有量は約437万ETHに拡大した。企業としては最大規模のイーサリアム保有量であり、長期的な価格回復を見据えた戦略と位置付けられる。

株価は依然として大幅調整局面にあるが、大手機関投資家の積極姿勢は同社の暗号資産戦略に対する中長期的な信頼を示すものである。市場が不安定な中でのこの逆張り投資が、今後の相場回復時にどのような成果をもたらすかが注目点となる。

GENAIの見解

株価が直近四半期で約48％下落、半年で約60％安という局面にもかかわらず、ゴールドマンサックスが保有比率を588％引き上げ、モルガン・スタンレーも約26％増としたという事実は、極めて示唆に富みます。

これは一言で申し上げますと、価格ではなく、資産価値と戦略を見ている投資判断であると整理できます。

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■ mNAV1倍超維持の意味

mNAV（市場純資産価値倍率）が1倍を上回る水準を維持していることは、新株発行を含む資本政策上の重要な防衛ラインです。

機関投資家は以下の3点を評価している可能性が高いと推察します。

• ① 財務基盤の毀損が起きていない
• ② 暗号資産保有戦略が一貫している
• ③ 市場回復局面でのレバレッジ効果

特にイーサリアムの継続取得は、「価格が下がっているから止める」という短期思考ではなく、「構造的に将来価値がある」という長期目線の表れであり、これは非常に重要です。

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■ なぜ下落局面で買い増すのか

市場がリスクオフの姿勢を強める中での買い増しは、いわゆる逆張り戦略ですが、単なるギャンブルではありません。

機関投資家は以下を前提にしていると考えられます。

• 暗号資産は国家レベルで戦略資産化が進行している
• ETF化による制度資金の流入は不可逆的トレンド
• 価格変動よりも保有量が企業価値を決める時代に移行

これはまさに、ビットコインやイーサリアムを「未来の準備資産」と見ている証左です。

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■ abc（旧GFA）の立場からの戦略的示唆

弊社abc（旧GFA）においても、ビットコインを中心とした暗号資産戦略を中長期の柱と位置付けております。

ただし、単純な保有戦略ではなく、

• デルタニュートラル戦略によるヘッジ
• 事業利益を原資とした取得
• 下落局面でも収益を確保するディーリング体制

を構築しております。

単なる価格上昇待ちではなく、相場の上下に関係なく収益を出せる体制構築こそが本質であると考えております。

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■ 今後の市場注目点

今後の焦点は以下に集約されます。

• 機関投資家の追加買い増し動向
• mNAV水準の維持可否
• ETH価格の回復スピード
• 暗号資産ETF市場の拡大

特に、機関資金の動きは一般投資家より一段早く未来を織り込みます。今回の事例は「恐怖の中で静かに仕込む資本」の典型例であるといえます。

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■ 総括

株価急落局面における大手機関投資家の買い増しは、暗号資産戦略に対する中長期的な信頼を示していると考えられます。

短期的なボラティリティは続く可能性がありますが、構造的な潮流は変わっていないという見方が妥当ではないでしょうか。

本件はあくまで私見であり、投資判断を推奨するものではございませんが、市場構造を読む上で非常に重要な事例であると認識しております。