ビットコインはAIが伝統的な競争優位を破壊すれば大きな勝者になる可能性

マイケル・セイラーは、人工知能（AI）が企業の「ターミナルバリュー」を圧縮し、市場が長期的な成長に対して支払いをやめさせる場合、ビットコインが最大の勝者の一つとして浮上する可能性があると述べた。彼の主張は、AIを単なる生産性のエンジンではなく、現代の株式評価の基本的な前提を揺るがす力として位置づけたチャマス・パリハピティヤの最新の思考実験に対するものであった。パリハピティヤの核心的な主張は明確であった。もしAIが破壊をより早く、安く、そして容赦なくするなら、投資家はもはや遠い未来のキャッシュフローを引き受けることを望まなくなるかもしれない。そうなれば、株式は長期資産として評価されることをやめ、現在生成しているものに近い価格で取引されることになる。

「現代の資本市場の全体的な構造は、競争優位が時間とともに蓄積されるという一つの、めったに検討されない前提に基づいている。モートは持続し、ブランドは耐え、ネットワーク効果は防御する」とパリハピティヤは書いた。「その前提を取り除けば、単にいくつかの株を再評価するだけではなく、資本が過去100年間どのように配分されてきたかという哲学的基盤を解体することになる。」彼はその論理を、破壊リスクを中心に構築された評価フレームワークを通じて推進した。米国の10年債利回りを約4.5%とし、株式リスクプレミアムを4%から5%とした場合、安定した持続可能なビジネスは10倍から12倍のフリーキャッシュフローマルチプルを正当化できると主張した。しかし、AIによる陳腐化が深刻な年間リスクになると、そのマルチプルは急速に低下する。20%の年間破壊確率の場合、適正価値は約3.9倍のFCFに見積もられる。30%では2.8倍に下がり、10%でも約6.5倍にしかならない。これは重要である。なぜなら、彼の説明によれば、市場は以前にもこれを経験しているからである。彼はデジタル広告後の新聞、アマゾンに直面する小売業者、エネルギー転換中の石油大手、さらにはウーバー後のニューヨークのタクシーメダリオンを指摘した。各ケースにおいて、市場は現在のキャッシュフローの存在を否定しているわけではなかった。むしろ、それらのキャッシュフローが現実的にどれだけ持続可能かを再評価していた。

パリハピティヤはその議論をより広い市場に拡張した。S&P 500が約58兆ドルで評価され、企業のフリーキャッシュフローが年間約2.8兆ドルに近いとした場合、インデックスを5倍のFCFで再評価することは、約14兆ドルの市場価値を意味し、75%のドローダウンを示唆する。より軽度の圧縮でさえ、資本の配分方法を根本的に変えることになる。

ビットコインはAIが伝統的な競争優位を破壊すれば急騰する可能性がある

セイラーの反応は簡潔で、彼の以前の公の立場を繰り返した。「もしAIがターミナルバリューを圧縮し、すべてのモートを一時的なものにするなら、資本は破壊リスクのない資産に移行するだろう」と彼は書いた。「ビットコインはデジタル資本であり、希少で、中立的で、AIの破壊に対して影響を受けない。$BTCはこのシフトの主要な受益者であるべきだ。」

そのやり取りはすぐにビットコインの議論におけるお馴染みの対立軸、すなわち量子リスクに移った。パリハピティヤは、ビットコインは「その時点で量子耐性を持つ必要がある」と答え、セイラーは反論した。「あなたのAIの仮説は、デジタル世界が量子耐性であることを前提としている。もし量子が暗号を破壊すれば、AI、クラウドインフラ、銀行、インターネットも破壊される—ビットコインだけではない。全てのスタックが一緒にアップグレードされる。」パリハピティヤは納得しなかった。「いいえ。価値の保存は100%ハッキング耐性が必要だ。それは存在に関わる特徴だ」と彼は書いた。「他の業界にとっては重要だが、二元的/存在的ではない。」

暗号業界の他の人々は微妙な見解を加えた。BitGoのCEOマイク・ベルシェは、両者が部分的に正しいとし、ビットコインは量子攻撃者にとって「手の届きやすい果実」である可能性が高いと主張した。彼は次のように付け加えた。「他のシステムに比べて、あまりにも簡単すぎる。同様に、ビットコインは量子耐性を持つための最も簡単な仕事を持っている—技術的にはクリーンな解決策であり、ガバナンスと決断力の欠如だけが問題である。量子に対する銀行の解決策は、はるかに困難で、はるかに長い作業の尾を持つが、少なくとも中央集権的な意思決定は容易である。」

Helius LabsのCEOメルト・ムムタズは、別の角度から同様の区別を行った。「それらのシステムは、ビットコインよりもはるかに早く、非混乱的に量子の脅威に対して検出、軽減、修正できる。これが分散化のコストである。EC2マシンがハッキングされる（そもそも起こらないが）ことは、あなたの全財務が枯渇することの深刻さには遠く及ばない。」報道時点で、ビットコインは74,140ドルで取引されていた。

まとめ

AIが企業のターミナルバリューを圧縮すると仮定した場合、ビットコインは破壊リスクのない資産として注目を集める可能性があります。セイラー氏の主張は、ビットコインがデジタルの資本であり、AIの破壊の影響を受けないと述べています。たしかに、ビットコインはその特性から「安全な資産」として見込まれがちです。しかし、ビットコインの未来も量子技術に対する耐性が必要であることを忘れてはなりません。量子耐性が確保されれば、AI時代においてビットコインの価値はさらに強固になるでしょう。

Source: Bitcoinist

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