3月までに9万ドルへのV字回復はあり得るか？ビットコイン・オプション市場が語る「強気」の根拠

ビットコイン価格が6万5000ドルを割り込み、市場センチメントが「極度の恐怖」に沈む中、デリバティブ（金融派生商品）市場の深層では、全く異なるシナリオが描かれている可能性がある。

2026年3月末を満期とするビットコイン・オプション市場のデータを紐解くと、多くのトレーダーが現在の急落を「一時的な調整」と捉え、3月までに9万ドルという高値圏への回帰を予測してポジションを構築していることが浮き彫りになった。

3月末満期の「9万ドル・コール」に集中する資金

デリバティブ取引所Deribitなどのデータを分析すると、3月27日を満期とするオプション取引において、建玉（オープンインタレスト）が最も積み上がっている価格帯（ストライクプライス）の一つが「9万ドル」であることが判明した。これは、多くの投資家が「3月末までにビットコイン価格は9万ドルを超える」権利（コールオプション）を購入していることを意味する。

現在の市場価格（6万5000ドル近辺）からは約40%近い上昇が必要となる野心的なターゲットだが、オプション市場の「クジラ（大口投資家）」たちは、このシナリオに多額のプレミアム（オプション料）を支払っている。記事は、この現象を「強気派がまだタオルを投げていない（降参していない）証拠」として挙げている。市場のパニックとは裏腹に、スマートマネーはトランプ政権の政策やマクロ経済の混乱が一巡した後、急速な価格回復が訪れることに賭けているようだ。

プット・コール・レシオが示す「売られすぎ」からの反転

また、プット（売る権利）とコール（買う権利）の比率を示す「プット・コール・レシオ」の動向も注目されている。短期的には下落へのヘッジとしてプットの需要が増加しているものの、中期的な期間（3月以降）においては、依然としてコールオプションの需要が底堅い。

さらに、オプション価格から算出されるインプライド・ボラティリティ（IV）のスキュー（歪み）は、ダウンサイド（下落）への警戒感がピークに達していることを示しており、歴史的に見て、こうした極端な弱気バイアスがかかったタイミングは、相場の底打ち（ボトム）と一致することが多い。記事は、ショートポジション（空売り）の積み上がりが限界に達した時、何らかの好材料をきっかけに大規模な「ショートスクイーズ（踏み上げ）」が発生し、価格を一気に9万ドル方向へと押し上げる燃料になる可能性があると分析している。

まとめ

オプション市場には「マックスペイン（最大苦痛）」と呼ばれる価格帯が存在します。これは、オプションの売り手にとって最も利益が大きく、買い手にとって最も損失が大きくなる価格で、満期日に向けて現物価格がその付近に引き寄せられる傾向（ピンニング効果）があります。直近の2026年3月末を期限とするオプションデータでは、90,000ドル付近に大量のポジションが積み上がっていることが確認されており、市場参加者の多くが「3月までにはこの水準までの回復、あるいはこの付近での安定」を見込んでいることが伺えます。

分析的な視点では、このデータは強い反発への期待（メリット）を示す一方で、現在の厳しい現実に直面しているリスクも浮き彫りにしています。現在のビットコインは65,000ドルを下回る水準にあり、90,000ドルへの復帰には30%以上の急騰が必要です。

オプション市場で「コール（買う権利）」が多く買われていることは、強気な見方が根強いことを意味しますが、もし3月の期限までにマクロ経済や地政学的な状況が改善しなければ、これらのオプションは無価値となり、逆に市場の重石となる可能性もあります。現在は、歴史的な売られすぎ水準と、オプション市場の強気な目標価格が綱引きをしている状態です。

今後の展望としては、3月末のオプション満期日に向けて、現物価格が90,000ドルの「マグネット」に引き寄せられる形で反発を開始するのか、あるいはさらに低い価格帯へとマックスペインの水準が切り下がってしまうのか、その需給バランスの変化に注目すべきです。